*ST二重



家电行业-景气跟踪空调纵览APR.20:压力的极致演绎

2020-4-21 18:29:39 配资开户 来源:深圳配资开户 网

*ST二重   投资思考:Look ahead. 数据“如约”印证景气的低迷,但往事不可谏;随着空调销售渐入旺季,动销情况将取决于天气以及龙头厂商的竞争策略。考虑到疫情背景下终端需求本就压力重重,全行业价格竞争也许并非当下最优策略;但考虑到双寡头之间电商渠道发展成熟度的差异,以及当前二者线上均价的较大差值,行业内部尤其是双寡头之间“结构性”的变化仍然需要重点跟踪和观察。

  【厂商出货】空调单3 月内销YoY-55.6%;财年累计YoY-50.8%。外销方面,单3 月同比增长8.9%,1-3 月累计下滑9.6%,3 月单月的数据回暖系相关企业补充1、2 月份欠下的订单。据产业在线:单3 月,美的/格力/海尔/奥克斯内销YoY-38.6%/-57.1%/-45.8%/-69.8%;1-3 月累计,美的/格力/海尔/奥克斯YoY-33.7%/-51.2%/-48%/-70.2%。行业整体受到新冠肺炎疫情影响较大。

  【线下零售】量价均有压力,双寡头格局稳定。据中怡康:线下销量:2020年3 月,空调行业线下零售量下滑66%,1-3 月累计下滑53.6%。分品牌看:

  单3 月,美的/格力/海尔/海信YoY-63.5%/-68.2%/-55%/-51.1%;1-3 月累计,美的/格力/海尔/海信YoY-46.3%/-56.3%/-37.4%/-42.9%。价格维度:单3 月,美的/格力/海尔/海信YoY-16.3%/-20.2%/-23.4%/-17.1%;1-3 月累计,美的/格力/海尔/海信YoY-19.6%/-20.5%/-24.6%/-16.8%;但环比维度,3 月价格呈上行趋势。销量市占率:1-3 月累计,美的/格力/海尔/海信销量市占率37.4%/29%/15.8%/6.2%,较去年同期+5.4pct/-1.7pct/+4.3pct/+1.2pct。

*ST二重  【线上零售】销量下滑幅度小于线下,价格下探仍明显;奥克斯份额较去年同期显著下滑。据奥维云网:2020 年3 月,空调行业线上零售量同比下滑40.7%,1-3 月累计下滑25.1%。分品牌看:单3 月,格力/美的/海尔/奥克斯YoY+5.1%/-7.1%/+11.1%/-83.2%;1-3 月累计,格力/美的/海尔/奥克斯YoY+3.9%/+12.2%/+79.9%/-73.4%。价格维度:单3 月,格力/美的/海尔/奥克斯YoY-35.2%/-28.1%/-35.7%/-23.6%;1-3 月累计,格力/美的/海尔/奥克斯YoY-32.7%/-29%/-35%/-22.6%。销量市占率:1-3 月累计,格力/美的/海尔/奥克斯销量市占率18.6%/46.6%/12.8%/11.6%,较去年同期+5.2pct/+15.5pct/+7.5pct/-21.1pct。

  【小结】Q1 空调行业受疫情影响表现低迷,但格局整体稳定,双寡头依然优势明显。空调行业自去年以来价格竞争激烈,至今均价尚未出现拐点信号,但旷日持久的全面价格战在疫情背景下料将较难出现。空调龙头对于线上市占率的诉求及其衍生出的竞争策略,是未来行业格局演进的关键变量。




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